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股指期货跨期套利实例分析
【发布时间:2019-10-08】 【作者:admin】

  套利有期现、跨期、跨市、跨种类之分。跨种类的套利正在我国目前来说是不存正在的,由于我国计划推出的种类就只要沪深300

  ,同时跨市套利也不存正在,由于目前只要我国墟市计划推出沪深300指数期货,其他墟市并没有这个种类。正在股指期货推出后期现套利是能够竣工的,不逾期现套利也是斗劲费事的,要同时正在证券墟市和期货墟市举行操作,并且对待现货组合的构修也是一个额表丰富的工程。而跨期套利则斗劲轻易易行,这里咱们要商讨的是跨期套利

  跨期套利可分为两品种型。一是买进套利,假如投资者预期差别交割月份的期货合约的价差将放大,则套利者能够买入此中价钱较高的合约,同时卖出价钱较低的合约;二是卖出套利,假如投资者预期差别交割月份的期货合约价差将缩幼,则套利者能够卖出此中价钱较高的合约,同时买入价钱较低的合约。

  价差对待套利者来说短长常紧要的,价差是指修仓时值格高的合约价钱减去价钱低的合约价钱。这里以两合约逐日收盘价为例,以价钱高的合约价钱减去价钱低的合约价钱动作价差。

  假若咱们拟正在IF0703与IF0706两合约间举行跨期套利。咱们根据仿线合约的收盘价为样本举行价差分解。下图数据来自2006年10月23日至2007年3月1日,共86个贸易日,黑线合约仿真贸易收盘价,粉红线合约仿线合约的价钱正在良多时期都是高于IF0703合约的,这是由于远期期货合约价钱是墟市对待远期合约价钱的一种预期,正在牛市预期中,IF0706合约的价钱正在大都状况下是要高于IF0703的,假如浮现IF0703合约价钱更高则是绝佳套利机遇的显露。咱们用IF0706合约的收盘价减去IF0703合约的收盘价(图2)。

  以IF0706合约价钱减IF0703合约价钱咱们浮现有两的值是负的,云云即是绝佳套利机遇的显露。

  以第一次机遇为例,当天IF0703合约1633点,IF0706合约1579点,以高的一边减去低的一边,价差为54。不过咱们预期IF0703合约价钱表面上该当是低于IF0706合约的,并且IF0706合约价钱表面上也是要高于IF0703合约的,也即预期IF0703合约价钱会趋于下跌,IF0706合约价钱趋于上涨,也即预期价差将缩幼。这时可作卖出套利,卖出IF0703合约而买入IF0706合约,居然到第二天,价差由正本的54缩幼到负31.6。第二天把两合约平仓掉就净赚95.6点,盈余29680元(95.6×300)。好似的第二次机遇的显露也能够举行操作。

  观察图2,咱们扔开那两天数值为负的不管,既然IF0706合约价钱该当高于IF0703合约价钱,那么这种差价支柱正在一个什么样的处所才是斗劲合理的呢?

  从图2来看,这种差价水准寻常都支柱正在50以下,当这种差价高于50时,寻常来说差价要回归寻常水准,当差价清楚大于50时套机遇也就开头显现。云云咱们浮现正在2月28日的差价水准偏高,当天到达211点的高位,这种差价水准不寻常,该当会回落,就能够卖出IF0706合约,买入IF0703合约。居然第二天价差缩幼至193.1点,盈余17.9点,正在这个时期以为价差还会缩幼仍能够持仓稳固,至价差缩得足够幼时再平仓赚钱出局。

  从图2来看,固然价差为正不过假如这种正值过于幼,即这种正值大大地幼于50的话咱们以为这种偏离值会增大,也即价差会增大。这时可做买入套利,以2007年1月8日为例,这天IF0703合约价2403.7,IF0706合约价钱为2418.7,价差为15,咱们以为这种价差水准是偏幼的,于是买入价钱较高的合约,卖出价钱较低的合约,即买IF0706合约,卖IF0703合约。至1月11日,价差变为58,这时把两合约平仓掉,盈余43点。

  以上咱们讲了跨期套利的寻常要领,对待全部套利操作,还应留神以下几点:1.对局势确切切判别额表紧要,像上面所举的例子,假如处于熊市中,IF0706合约价钱低于IF0703合约价钱是很寻常的,这时假如卖出套利则是紧急的。2.对待价差水准多少合理,多少又分歧理的判别题目。上例中咱们所说的合理水准大要是50点,20点以下解释价差水准偏低,这两个数字都是咱们根据以往仿真贸易的状况根据统计得出的,没有举行周到的科学论证,好比正在上例中,也能够以为价差处于60水准以下是合理的,60水准以上是分歧理的。另有即是咱们挑选的仿真贸易日期终究有限,也许不行很好地浮现寻常的价差水准,正在这里咱们仅以此例解释跨期套利的道理和基础要领。